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　　：盈，净利率达到19.27%。④产能有效扩张：公司收购江苏德法瑞100%股权，将面料生产环节纳入上市公司，完善墙布产业链。目前天洋完成海安新厂的设备搬迁和调试工作，为后续快速扩张提供产能基础，同时规模化生产可降低成本，为产品进入工程渠道提供价格基础。公司拟融资6.8亿元，为墙布及热熔胶项目补。”

　　上海天洋是国内最大的热熔胶生产企业之一，核心上海天洋业务横跨工业与消费领域。

　　公司制定“一体两翼”发展战略，“一体”指传统热熔胶业务，发挥龙头作用提升行业集中度；“两翼”指两大重点发展方向：热熔墙布和反应型胶603330粘剂。

　　目前两个延伸行业竞争格局均较热熔胶龙头拓展墙布市场为分散，毛利率高、现金流好，存在巨大的市场空间和发展机遇。

　　20布局墙面装饰千亿空间20年公司进入业绩快速释放期，前三季度实现归母净利润3089.45万元，同比增长81.85%，单三季度归母同比增速达到101.20%。

　　①千亿级消费建材上海天洋市场：墙布定位高端墙面装饰材料，随着用户对家居品质要求的提升，使用空间将越来越大。

　　根据中国室内装饰协会预计，墙布正逐渐取代墙纸，到2020年中国墙布销量将603330达到12.33亿平米。

　　我们测算2020年国内墙布市场规模为405.3热熔胶龙头拓展墙布市场2亿元，同比增长27.5%；2025年市场规模为1128.29亿元，同比增长13.28%，CAGR为22.72%。

　　墙布行业复布局墙面装饰千亿空间合增速远超过涂料、墙纸、硅藻泥等，有望成为主流墙面装饰材料。

　　②天洋产品环保性能突出：2016年，公司立足于多年的热熔胶优势，研发热熔墙布进军消费领域，产品定位在对环保、品质有消费追中信建投求的中高端市场。

　　天洋墙布为拥有专利的四层结构，较市面普遍的两层墙布产品有显著优势：热熔胶粘接方式环保、防霉特性应用地区广泛、墙布厚度适用于二手房翻新上海天洋、现场施工便捷。

　　③销售渠道拓展，首次扭亏为盈：2019年下半年，公司将直营全部转为经销模式，目前全国经销商数量达603330到300家，预计未来五年将有望实现1000家。

　　保碧基金参股墙布子公司，地产龙头导流新房及存量房热熔胶龙头拓展墙布市场订单。

　　我们测算保碧与公司深度合作之后，2025年可为天洋创收4.13亿元，年均复合增速104.布局墙面装饰千亿空间63%。

　　墙布业务迎来业绩中信建投拐点，三季度首次实现扭亏为盈，净利率达到19.27%。

　　④上海天洋产能有效扩张：公司收购江苏德法瑞100%股权，将面料生产环节纳入上市公司，完善墙布产业链。

　　目前天洋完成海安新厂的设备搬迁和调试工作，为后续快速扩张提供产能基础，同时规模化生产可降低成本，为产品进入工程渠道提603330供价格基础。

　　公司拟融资6.8亿元，为墙布及热熔胶热熔胶龙头拓展墙布市场项目补充资金，已获得证监会审核通过。

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